सोने का रिकॉर्ड दौर: क्या यह हमेशा बढ़ता रह सकता है?

एक अजीब चक्कर में, सोना गोल्डीलॉक्स अवधि का आनंद ले रहा है, जिसने पिछले सप्ताह एक नया रिकॉर्ड बनाया। इससे भी अधिक, यह उन चीज़ों के प्रति लगभग प्रतिरक्षित प्रतीत होता है जो आमतौर पर इसे नीचे खींचती हैं।

लगभग। सोने के निवेश का मामला समय के साथ बदलता रहता है, लेकिन इसे अक्सर सापेक्ष रूप में तैयार किया जाता है: सोना बनाम स्टॉक, डॉलर, बिटकॉइन, या कुछ भी।

जो सहज समझ में आता है वह वास्तविक अमेरिकी ट्रेजरी बांड पैदावार के साथ सोने का संबंध है: जब उत्तरार्द्ध सकारात्मक या बढ़ रहा है, तो सोना, जो कुछ भी नहीं देता है, को नुकसान उठाना चाहिए और इसके विपरीत। 2022 में ये रिश्ता टूट गया.

लंदन स्थित विश्लेषण फर्म लॉन्गव्यू इकोनॉमिक्स द्वारा बनाए गए सोने की कीमतों का एक मल्टीफैक्टर मॉडल, 2008 से बारीकी से ट्रैक करने के बाद 2022 में सोने के बाजार मूल्य से तेजी से भिन्न हो गया। 2024 की शुरुआत में, मॉडल ने 1,000 डॉलर प्रति औंस से नीचे की कीमत का संकेत दिया, जबकि सोना तब $2,000 से अधिक पर कारोबार हो रहा था।

इसी तरह, भौतिक रूप से समर्थित गोल्ड एक्सचेंज-ट्रेडेड फंडों ने 2022 के मध्य में अपने भंडार को समाप्त करना शुरू कर दिया, संभवतः अमेरिकी फेडरल रिजर्व की नीति को कड़ा करने से इसका संकेत मिला। लेकिन इससे कीमतों पर बमुश्किल असर पड़ा और फिर ईटीएफ परिसमापन जारी रहने पर भी सोने में वास्तव में तेजी आई।

केंद्रीय बैंकों द्वारा उल्लंघन में कदम उठाने से सोना बचाया गया। 2022 में यूक्रेन पर रूस के नए आक्रमण ने अमेरिका और उसके सहयोगियों द्वारा प्रतिबंधों को जन्म दिया, जिससे भू-राजनीतिक बचाव के रूप में और डॉलर से दूर भंडार में विविधता लाने के लिए केंद्रीय बैंकों द्वारा सोने के भंडार की लहर बढ़ गई।

2022 की पहली और तीसरी तिमाही के बीच केंद्रीय बैंकों द्वारा खरीदे गए सोने की मात्रा पांच गुना से अधिक हो गई और तब से पिछले दशक की तुलना में ऊंची बनी हुई है, जिसमें चीन प्रमुख भूमिका निभा रहा है।

सोने की तेजी में चीन की भूमिका केंद्रीय बैंक तक ही खत्म नहीं हो सकती। देश की आर्थिक मंदी, अत्यधिक पूंजी वाले रियल एस्टेट क्षेत्र में केंद्रित है, जो घरेलू आत्मविश्वास और आवास लेनदेन की मात्रा में परिलक्षित होती है, जो 2022 के बाद से लगातार गिरावट में है।

इसी तरह, जैसा कि मेरे ब्लूमबर्ग ओपिनियन सहयोगी जॉन ऑथर्स कहते हैं, चीनी शेयरों में 2021 में महामारी के बाद के चरम के बाद से “भयानक प्रदर्शन” हुआ है।

बीजिंग के नवीनीकृत प्रोत्साहन प्रयासों ने स्टॉक बढ़ा दिया है, लेकिन जब निर्माण गतिविधि को पुनर्जीवित करने की बात आती है तो यह थोड़ा आगे बढ़ सकता है। विशेष रूप से, कमोडिटी कॉन्टेक्स्ट न्यूज़लेटर प्रकाशित करने वाले रोरी जॉनस्टन का मानना ​​है कि 2024 तीन दशकों से अधिक समय में केवल दूसरा वर्ष होने की संभावना है, जहां चीनी तेल की मांग में वास्तव में गिरावट आई है, आंशिक रूप से कमजोर निर्माण के कारण डीजल की खपत में गिरावट आई है। एक तरफ, महामारी के तीव्र चरण के दौरान, 2021 की शुरुआत से सोना अब तेल के मुकाबले अपने उच्चतम स्तर पर कारोबार कर रहा है।

चीन की 70% घरेलू संपत्ति रियल एस्टेट में फंसने, स्टॉक और पैदावार में गिरावट और क्रिप्टोकरेंसी पर प्रतिबंध लगने के कारण, सोना एक स्पष्ट वैकल्पिक संपत्ति बन गया है। और इस बात के सबूत हैं कि चीनी निवेशक पिछले लगभग एक साल से वहां भौतिक सोने के लिए भुगतान किए जाने वाले स्थानीय प्रीमियम में बढ़ोतरी के रूप में खरीदारी कर रहे हैं।

वैश्विक मांग के लिए वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल की 'ओवर-द-काउंटर और अन्य' लाइन आइटम – अनिवार्य रूप से इसे आपूर्ति के साथ संतुलित करने के लिए एक प्लग – में भी हाल की तिमाहियों में निरंतर वृद्धि देखी गई है, जिससे पता चलता है कि सोने की अनियंत्रित भंडारण में तेजी आई है।

फेड की नरमी और संभावित अमेरिकी मंदी के बारे में अफवाहों ने हाल ही में और ईंधन डाला है। भू-राजनीति ने सोने को सख्ती के चक्र से बचने की अनुमति दे दी है, जिससे वास्तविक पैदावार में गिरावट के कारण इसे अपने पारंपरिक सहयोगी से और अधिक लाभ होने की संभावना है।

फिर भी अमेरिकी अर्थव्यवस्था ख़राब हालत में दिख रही है और फेड द्वारा अन्य 200 आधार अंकों की ढील की उम्मीदें पहले से ही बाजार मूल्य निर्धारण में शामिल हो गई हैं। बेशक, कीव से बेरूत तक भू-राजनीति एक वाइल्ड कार्ड बनी हुई है, लेकिन ये फ्लैशप्वाइंट भी अब स्थापित पृष्ठभूमि का हिस्सा हैं।

साल की पहली छमाही में केंद्रीय बैंक द्वारा सोने की खरीद अभी भी ऊंची थी, लेकिन 2022 की तीव्र गति से कुछ हद तक कम हो गई थी। इस बीच, चीनी भौतिक सोने के प्रीमियम में छूट आ गई है, जिससे पता चलता है कि फिलहाल सोने की मांग शांत हो गई है।

जिन जोखिमों पर सोना फलता-फूलता है, वे सभी अभी भी कुछ हद तक मौजूद हैं, लेकिन ऐसा प्रतीत होता है कि सोने की तेजी ने उनकी कीमत पहले ही बढ़ा दी है और फिर कुछ हद तक। क्रिस वाटलिंग, लॉन्गव्यू के संस्थापक और मुख्य कार्यकारी, सोने के बाजार के संबंध में सूक्ष्मता से कहते हैं: “हर कोई इसका मालिक है और हर कोई जानना चाहता है कि आप इसके बारे में क्या सोचते हैं।” जब निवेश के रूप में सोने के बारे में इतनी आशावाद है, तो शायद यह चिंता करने का समय है। ©ब्लूमबर्ग