बजाज हाउसिंग के आईपीओ की मजबूत मांग के बीच किफायती आवास वित्तपोषकों के शेयरों में उछाल

डीएसपी म्यूचुअल फंड के फंड मैनेजर धवल गडा ने बताया, “इनमें से कुछ किफायती आवास कंपनियों के शेयर की कीमतों में अच्छी बढ़ोतरी देखी गई क्योंकि बजट में ग्रामीण आवास योजनाओं पर जोर दिया गया था।” पुदीना“बजाज (हाउसिंग फाइनेंस) के आईपीओ को लेकर हो रही चर्चा के कारण भी उनके मूल्यों में कुछ तीव्र उतार-चढ़ाव आया है, विशेष रूप से पीएनबी (हाउसिंग फाइनेंस) जैसे बड़े खिलाड़ियों के लिए।”

मजबूत मांग दृश्यता, पर्याप्त सरकारी समर्थन और परिसंपत्तियों पर उच्च रिटर्न (आरओए) ने इन कंपनियों को महत्वपूर्ण लाभ प्रदान किया है। पिछले छह महीनों में, शीर्ष शुद्ध-खेल किफायती आवास वित्तपोषकों – आधार हाउसिंग फाइनेंस, आवास फाइनेंसर्स और होम फर्स्ट फाइनेंस कंपनी इंडिया के शेयरों ने औसतन 34% का रिटर्न दिया है। केवल एप्टस वैल्यू हाउसिंग फाइनेंस ने इस अवधि में लगभग 6% खो दिया क्योंकि इसने जून में समाप्त तिमाही में संवितरण की अपेक्षाकृत कम गति और परिसंपत्तियों की खराब गुणवत्ता की सूचना दी।

हालांकि, बाजार सहभागी किफायती आवास को लेकर आशावादी बने हुए हैं क्योंकि वे इसे एक उभरते हुए क्षेत्र के रूप में देखते हैं जिसमें विभिन्न खिलाड़ियों के लिए पर्याप्त जगह है। बाजार ने इस क्षेत्र में कदम रखने वालों को पहले ही अच्छा इनाम दिया है। इसका एक उदाहरण है – पीएनबी हाउसिंग फाइनेंस।

पिछले छह महीनों में पीएनबी हाउसिंग के शेयर ने 50% रिटर्न दिया है, जो सभी हाउसिंग फाइनेंस कंपनियों में सबसे ज़्यादा है। वित्त वर्ष 25 की पहली तिमाही के दौरान, कंपनी के वृद्धिशील वितरण का 32% किफायती आवास और उभरते बाजार क्षेत्रों की ओर था। कंपनी इस वित्त वर्ष के अंत तक इस हिस्से को बढ़ाकर 40-45% करने की योजना बना रही है।

गडा ने कहा, “पीएनबी (हाउसिंग) के लिए कुछ निजी इक्विटी ब्लॉक डील की संभावना थी। अब जब वे हो गए हैं, तो इसके शेयर की कीमत किफायती क्षेत्र की अन्य कंपनियों के बराबर पहुंच रही है।”

खुदरा ऋण खंड में अपने व्यापक प्रयास के हिस्से के रूप में, आवास वित्तपोषक किफायती आवास पोर्टफोलियो को लक्षित कर रहा है ₹वित्त वर्ष 2025 तक 5,000 करोड़ रुपये और ₹वित्त वर्ष 27 तक 15,000 करोड़ रुपये।

इसके विपरीत, कैन फिन होम्स और एलआईसी हाउसिंग फाइनेंस के शेयरों ने, जो अभी तक किफायती आवास क्षेत्र में सार्थक प्रवेश नहीं कर पाए हैं, पिछले छह महीनों में औसतन 10% का रिटर्न दिया है।

लाभदायक मॉडल

किफायती आवास खंड आवास वित्तपोषकों के लिए आकर्षक है, क्योंकि इन ऋणों पर आमतौर पर ब्याज दरें ऊंची होती हैं, जिससे उनके लिए उच्च ROAs उत्पन्न होते हैं।

दलाल एंड ब्रोचा स्टॉक ब्रोकिंग की शोध विश्लेषक अनुषा रहेजा ने बताया, “किफायती आवास खंड में ऋण दर औसतन 12-13% के आसपास है, जबकि प्राइम सेगमेंट में दरें 8-11% के आसपास अधिक प्रतिस्पर्धी हैं।” पुदीना“चूंकि इस व्यवसाय में आरओए प्राइम सेगमेंट से बेहतर है, इसलिए किफायती आवास क्षेत्र की कंपनियों का मूल्यांकन भी बेहतर है।”

किफायती आवास ऋण अधिक जमीनी स्तर पर लिखे जाते हैं। इनमें भौतिक हामीदारी और संग्रह प्रक्रियाएँ शामिल होती हैं, जिससे परिचालन लागत बढ़ जाती है। जोखिमपूर्ण उधारकर्ता प्रोफ़ाइल और प्राइम सेगमेंट के सापेक्ष संपार्श्विक की कम गुणवत्ता से वित्तपोषण लागत भी बढ़ जाती है।

परिणामस्वरूप, किफायती आवास वित्तपोषक अपने ऋणों पर अधिक ब्याज लेते हैं। हालांकि, राष्ट्रीय आवास बैंक की कई सब्सिडी वाली पुनर्वित्त योजनाएं उनकी फंडिंग लागत को कम करती हैं, जिसके परिणामस्वरूप व्यापक ब्याज मार्जिन होता है और इसलिए उनके लिए उच्च ROA होता है।

इसके अलावा, सरकार की क्रेडिट-लिंक्ड सब्सिडी योजना उधारकर्ताओं के ऋणों के मूलधन पर सब्सिडी देकर उनकी देनदारियों को कम करती है। इससे ऋणदाताओं के लिए ऋण जोखिम कम हो जाता है, जिससे उनका समग्र व्यवसाय मॉडल लाभदायक हो जाता है।

गडा ने कहा, “पीएनबी (हाउसिंग) ने अपने किफायती आवास ऋण वितरण में उल्लेखनीय वृद्धि की है, जिसका मुख्य कारण यह है कि यह बेहतर लाभप्रदता प्रदान करता है, क्योंकि यह मॉडल उच्च आरओए के साथ आता है।” “इसके अलावा, यह उन्हें अपने ग्राहकों के समूह में विविधता लाने में मदद करता है।”

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गरीबों को किफायती आवास उपलब्ध कराने के लिए सरकार की ओर से नए सिरे से प्रोत्साहन दिए जाने के साथ, बाजार सहभागियों ने कहा कि इस सेगमेंट में विकास के अवसर प्राइम सेगमेंट की तुलना में अधिक हैं। केंद्र सरकार ने अगले पांच वर्षों में 20 मिलियन अतिरिक्त घर उपलब्ध कराने के लिए अपने 2025 के बजट में प्रधानमंत्री आवास योजना (पीएमएवाई) 2.0 योजना की घोषणा की।

एक बड़ी हाउसिंग फाइनेंस कंपनी के मुख्य वित्तीय अधिकारी ने बताया, “ईडब्ल्यूएस (आर्थिक रूप से कमजोर वर्ग) और एलआईजी (कम आय वर्ग) सेगमेंट की जरूरतों को पूरा करने वाले किसी भी व्यक्ति के लिए पीएमएवाई 2.0 के माध्यम से सरकारी समर्थन के रूप में बड़ी संभावनाएं हैं।” पुदीना नाम न बताने की शर्त पर। “बाजार में मांग बहुत मजबूत है। इसलिए, इस उद्योग के बढ़ने के लिए पर्याप्त गुंजाइश है। इसके अलावा, (ब्याज) दरों में कटौती के साथ, ये ऋण बेहतर प्रदर्शन करने के लिए तैयार हैं क्योंकि (शुद्ध ब्याज) मार्जिन अभी भी बहुत अच्छे हैं। लेकिन कटौती के चार से छह महीने के भीतर यह उछाल समाप्त हो जाएगा।”

रणनीतिक अंतर

भले ही किफायती आवास क्षेत्र एक लाभदायक व्यवसाय मॉडल है, लेकिन यह आवास वित्त क्षेत्र में एकमात्र ऐसा क्षेत्र नहीं है। गैर-आवासीय कॉर्पोरेट या बिल्डर ऋण क्षेत्र एक और उच्च-उपज वाला क्षेत्र है जिसमें बजाज हाउसिंग फाइनेंस की मजबूत स्थिति है।

“सुपर प्राइम या प्राइम सेगमेंट में काम करने वाली कंपनियाँ कम मार्जिन पर काम करती हैं। इसके पूरक के रूप में, वे कॉर्पोरेट या किफायती आवास सेगमेंट में उतरती हैं,” सीएफओ ने पहले उल्लेख किया। “चूंकि ये दोनों सेगमेंट अपेक्षाकृत उच्च पैदावार उत्पन्न करते हैं, इसलिए वे लाभप्रदता को संतुलित करने में मदद करते हैं।”

प्रबंधन के तहत कुल परिसंपत्तियां ₹ 1.50 लाख से थोड़ी अधिक हैं। ₹वित्त वर्ष 2025 की पहली तिमाही तक 97,000 करोड़ रुपये का कारोबार करने वाली बजाज हाउसिंग फाइनेंस देश की सबसे बड़ी हाउसिंग फाइनेंसर कंपनियों में से एक है। कंपनी का राजस्व सालाना आधार पर 35% बढ़कर 1,000 करोड़ रुपये हो गया। ₹7,617 करोड़ रुपये रहा, जबकि शुद्ध लाभ 38% बढ़कर 7,617 करोड़ रुपये हो गया। ₹कंपनी द्वारा आईपीओ के लिए दाखिल ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस के अनुसार, वित्त वर्ष 2024 में इसका मूल्य 1,731 करोड़ रुपये रहने का अनुमान है।

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रहेजा ने कहा, “बजाज (हाउसिंग) अपनी रणनीति से संतुष्ट है। वे सबसे बड़ी कंपनियों में से एक हैं और उनकी वृद्धि और परिसंपत्ति गुणवत्ता भी बाकी कंपनियों से बेहतर रही है।” “इसलिए, उनका मूल्यांकन उच्च गुणक पर किया जा रहा है, भले ही वे किफायती आवास खंड में न हों।”

कंपनी के शेयर लिस्टिंग से पहले ही ग्रे मार्केट में करीब 80% प्रीमियम पर पहुंच गए हैं, जो इसके आईपीओ के लिए मजबूत मांग का संकेत है। हाउसिंग फाइनेंसर ने इसके लिए प्राइस बैंड तय किया है ₹66-70 प्रति शेयर।

“कॉर्पोरेट और किफ़ायती दोनों ही बहुत अलग-अलग रणनीतियाँ हैं। उन्होंने जो भी रणनीति अपनाई है, उन्हें उसे अच्छी तरह से लागू करना चाहिए,” सीएफओ ने पहले उद्धृत किया। “उनका (बजाज हाउसिंग का) मल्टीपल किफ़ायती हाउसिंग कंपनियों से बहुत अलग नहीं है। उन्हें बस अपने खेल में शीर्ष पर रहना है।”