बॉन्ड विजिलेंटेस ने फ़्रांस के ऋण बाज़ार को ऊपर उठाया: क्रेडिट वीकली

(ब्लूमबर्ग) – फ्रांस की कुछ सबसे बड़ी कंपनियों की अब उधार लेने की लागत संप्रभु की तुलना में कम है क्योंकि क्रेडिट व्यापारी राजकोषीय योजनाओं के बारे में चिंतित हैं जो सरकार को गिराने का जोखिम उठाते हैं।

ब्लूमबर्ग द्वारा संकलित आंकड़ों के अनुसार, लक्जरी फैशन समूह एलवीएमएच मोएट हेनेसी लुइस वुइटन एसई, विमान निर्माता एयरबस एसई और औद्योगिक गैस फर्म एयर लिक्विड एसए सहित दिग्गजों द्वारा जारी किए गए बांडों पर सरकारी बांड की तुलना में कम पैदावार का संकेत दिया गया था।

यह मोड़ इस बात को रेखांकित करता है कि कैसे वैश्विक कंपनियां, जो दुनिया भर में राजस्व उत्पन्न कर सकती हैं, अपने घरेलू देशों में राजनीतिक जोखिम संबंधी चिंताओं को दूर कर सकती हैं। फ्रांस में, प्रधान मंत्री मिशेल बार्नियर के बढ़ते बजट घाटे को कम करने के प्रयास के परिणामस्वरूप उन्हें पद से हटाया जा सकता है, जिससे वहां संप्रभु बांड जोखिम का एक उपाय यूरो-क्षेत्र ऋण संकट के दौरान देखे गए स्तर पर पहुंच जाएगा।

न्यूटन इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट में निश्चित आय के प्रमुख एला होक्सा ने गुरुवार को ब्लूमबर्ग इंटेलिजेंस सम्मेलन में कहा, “यूरोप पर, जो चीज हमें चिंतित कर रही है वह निश्चित रूप से फ्रांस है।” “बाजारों में यह दुर्लभ है कि आप उन प्रसारों में अव्यवस्थाएं देखें जो हमने गर्मियों में देखी थीं और अब हम उच्च स्तर पर फिर से स्थापित हो गए हैं।” ऐसा नहीं लगता कि अगले साल चीज़ें बेहतर होंगी।

व्यापारी बहुराष्ट्रीय समूहों के बारे में अधिक निश्चिंत हैं क्योंकि निर्यात पर उनकी निर्भरता का मतलब है कि उनकी उधारी लागत उतनी बुरी तरह प्रभावित नहीं हुई है जितनी राज्य पर हुई है। उदाहरण के लिए, एयर लिक्विड ने पिछले साल घरेलू स्तर पर अपने राजस्व का लगभग 12% ही प्राप्त किया, जैसा कि ब्लूमबर्ग द्वारा संकलित आंकड़ों से पता चलता है। फेंडी हैंडबैग और क्रुग शैंपेन के निर्माता एलवीएमएच के लिए, यह लगभग 8% था।

लोटफी करौई सहित गोल्डमैन सैक्स के क्रेडिट रणनीतिकारों ने फ्रांसीसी सरकार के ऋण का जिक्र करते हुए इस सप्ताह ग्राहकों को लिखे एक नोट में लिखा, “संक्रमण का डर पैदा करने के बजाय, ओएटी प्रसार में बढ़ोतरी को एक अज्ञात और अस्थायी मुद्दे के रूप में माना गया है।” राजकोषीय चिंताओं का बढ़ना “कमजोर वृद्धि की तुलना में धारणा के लिए एक बड़ा जोखिम है।”

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संप्रभु स्तर से नीचे प्रतिफल पर ब्लू चिप ऋण व्यापार आम तौर पर बढ़ी हुई राजनीतिक चिंता के समय उत्पन्न होता है। कुछ इतालवी कॉरपोरेट्स ने इसी तरह 2018 में अपनी पैदावार देश के सरकारी बांड से नीचे गिरती देखी, जब लोकलुभावन नेताओं ने एक बजट लक्ष्य निर्धारित किया जिससे देश की वित्तीय स्थिरता को खतरा था। सरकारी ऋण भी अधिक तरल है और इसलिए इसे कम बेचना आसान है, जिससे इसकी पैदावार अधिक हो जाती है।

इसका निवेशकों पर व्यावहारिक प्रभाव पड़ता है। जितना अधिक सरकारी बांड कमजोर होंगे, उतने ही अधिक मूल्यवान कॉर्पोरेट बांड सामने आएंगे। ब्लूमबर्ग इंडेक्स से पता चलता है कि फ्रांस के पास अभी भी एसएंडपी ग्लोबल रेटिंग्स और फिच रेटिंग्स में एए-क्रेडिट स्कोर है, जो €447 बिलियन ($472 बिलियन) के फ्रांसीसी कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार के लगभग 95% से अधिक है।

हालाँकि, यूरो मुद्रा ब्लॉक के कारण, फ़्रांस का ऋण आमतौर पर कंपनी उधार के लिए सुरक्षित संदर्भ के रूप में कार्य नहीं करता है। इसके बजाय यह भूमिका आम तौर पर जर्मन बंडों द्वारा निभाई जाती है, भले ही क्षेत्र में उधारकर्ता का निवास स्थान कुछ भी हो। उस बेंचमार्क पर स्प्रेड सकारात्मक बना हुआ है, जिससे कॉर्पोरेट क्रेडिट से बाहर सरकारी ऋण में घूमने की संभावना कम हो गई है।

फ्रांसीसी सरकारी बांड “बंड या अमेरिकी ट्रेजरी नहीं हैं। कॉमर्जबैंक एजी में क्रेडिट रणनीति के प्रमुख मार्को स्टॉकले ने कहा, “कॉर्पोरेट बांड के लिए वे कठोर मूल्यांकन सीमा के बजाय नरम हैं।”

–डैन विल्चिन्स की सहायता से।

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